证监会新闻讲话人高莉就《上市公司创业投资基金股东减持股份特殊划定》答记者问
宣布：时间：2018-03-12返回列表
证监会新闻讲话人高莉就《上市公司创业投资基金股东减持股份特殊划定》答记者问
中国证监会 www.csrc.gov.cn 时间：2018-03-02 泉源：证监会
一、问：此次针对上市公司创业投资基金股东出台减持股份特殊划定的配景是什么？
答：2016年9月宣布的《国务院关于增进创业投资一连康健生长的若干意见》（以下简称“创投国十条”）明确提出：对专注于恒久投资和价值投资的创业投资企业在市场化退出方面给予须要的政策支持。研究建设所投资企业上市解禁期与上市前投资限期是非反向挂钩的制度安排。
为贯彻落实“创投国十条”精神，去年5月27日，我会在《上市公司股东、董监高减持股份的若干划定》（以下简称《减持划定》）出台时作出安排：将进一步研究创业投资基金所投资企业上市解禁期与上市前投资限期是非反向挂钩机制。6月2日，我会宣布《刊行羁系问答》和《私募羁系问答》，明确了关于首发企业中创业投资基金股东的差别化锁按期安排及适用该政策的创业投资基金的详细认定标准。
创业投资基金是财务投资者，退出是其投资运作中极为要害的环节。为更好调动创业投资基金举行恒久投资和价值投资的起劲性，便当投资退出和形成“投资、退出、再投资”良性循环，有须要对切合一定条件的创业投资基金在市场化退出方面给予适当政策支持。《上市公司创业投资基金股东减持股份的特殊划定》（以下简称《特殊划定》）即是进一步落实“创投国十条”反向挂钩制度安排的主要行动。
二、问：《特殊划定》为何仅对创业投资基金适用？
答：一是创业投资基金作为建设多条理资源市场的主要组成部分，是落实新生长理念、服务实体经济的主要力量。创业投资基金作为资源市场主要的直接融资渠道，已成为早期中小企业和高新手艺企业主要的“孵化器”和“助推器”。对创业投资基金股份减持给予政策支持，有利于增进更多中小企业和高新手艺企业的资源形成。
二是凭证“创投国十条”，创业投资基金适用反向挂钩有政策依据。对创业投资基金减持实验差别化政策，有利于勉励兼做种种股权投资的混淆型基金将创业投资与非创业投资营业区脱离来，落实“创投国十条”提出的“坚持专业运作”原则和“避免同质化竞争”要求。
三是凭证“创投国十条”要求，创业投资基金不得投资上市公司，投资限制较严，而现在对其他股权投资基金的投资限制相对宽松，因此，若是将享受政策主体扩大到种种股权投资基金，有可能引发种种机构假借“股权投资基金”名义套利，损害原有减持制度基本，倒运于资源市场恒久稳固康健生长。
三、问：《特殊划定》对政策宣布前与宣布后备案的创业投资基金为何接纳差别的认定标准？
答：我会2014年宣布的《私募投资基金监视管理暂行步伐》（以下简称《私募步伐》）以专章形式对“创业投资基金”看法作出了界定，但相对宽松。《特殊划定》凭证“新老划断”的老例，明确了增量和存量创投基金适用反向挂钩政策的差别化条件。
一是为体现“创投国十条”要求的“坚持专业运作”原则，对政策宣布后新备案的创投基金，投资规模限于未上市企业，投资方法限于股权投资或者依法可转换为股权的权益投资；二是为指导创投基金更好支持创业立异，还要求“对外投资金额中，对早期中小企业和高新手艺企业的合计投资金额占比50%以上。”
为使已备案创业投资基金更好享受反向挂钩政策，《特殊划定》凭证《私募步伐》“主要对未上市企业举行股权投资”要求，明确若是基金已有对外投资金额中，对未上市企业举行股权投资金额占比50%以上，即可在减持其持有的上市公司首次果真刊行前刊行的股份时享受反向挂钩政策。已经备案为股权投资基金、证券投资基金或者其他类投资基金的，凭证实质重于形式原则，均可变换备案为“创业投资基金”。
若已备案创业投资基金（含变换为创业投资基金）同时持有上市公司首次果真刊行前股份和该上市公司非果真刊行股份的，应自动允许仅对其持有的首次果真刊行前股份减持时享受反向挂钩政策，该部分股份减持完毕后2个生意日内通告详细减持情形。其持有的该上市公司非果真刊行股份依据《减持划定》举行减持。
可是，为使享受反向挂钩政策的创业投资基金标准逐步趋同，关于已备案的私募基金，应当允许：新爆发对外投资金额中，对未上市早期中小企业和高新手艺企业举行股权投资的合计金额占比达50%以上，同时投资规模和投资方法切合相关要求。
四、问：《特殊划定》与《减持划定》是何种关系？
答：《减持划定》通过完善大宗生意“过桥减持”羁系安排，完善非果真刊行股份解禁后的减持规范，完善减持首次果真刊行前刊行的股份和上市公司非果真刊行的股份，完善减持信息披露制度及完善惩办机制等对上市公司股东减持行为举行了周全规范。《特殊划定》是对切合一定条件的创业投资基金减持特定企业股份时作出的特殊安排，主要体现在维持现有减持比例稳固的条件下（集中竞价不凌驾1%，大宗生意不凌驾2%），减持节奏快慢与创业投资基金在公司上市前投资限期是非反向挂钩。创业投资基金股份减持方面的其他要求，如信息披露、违法责任等方面，仍需适用《减持划定》及其他有关划定。
五、问：上市公司创业投资基金股东减持股份节奏加速，对市场影响怎样？
答：《特殊划定》主要加速投资限期较长的创业投资基金股东减持股份节奏。创业投资基金股东在公司首次果真刊行后，大部分情形下，平均持股比例不到5%，规模较小，纵然不享受差别化减持政策，亦可在一年左右完成股份减持，对市场影响小。对部分持股比例较高的，凭证《特殊划定》在基金层面和投资项目层面的要求，切合享受反向挂钩政策条件的创业投资基金持有首次果真刊行前股份的数目有限，且每次减持比例维持《减持划定》要求，因此，不会对市场稳固爆发影响。并且，创业投资基金股东持股比例抵达控股股东、大股东标准的，需推行《减持划定》信息披露等相关义务。
六、问：切合条件的创业投资基金股东怎样享受反向挂钩政策？
答：创业投资基金股东应当自行比对是否切合《特殊划定》关于享受反向挂钩政策的条件，并凭证自愿原则决议是否享受反向挂钩政策。
下一步，中国证券投资基金业协会将出台详细实验细则，并将与中国证券挂号结算有限公司和上海证券生意所、深圳证券生意所建设协作机制，为创业投资基金股东享受反向挂钩政策提供便当。